Реакция рынка на повышение ставки рефинансирования

 

После недолгого затишья российский рынок акций вновь пошел вниз.

10 ноября в течение нескольких часов цены по основным позициям понизи-

лись на 10-13%, в следующие 2 дня — на 6-12%. Толчком для нового пот-

рясения российского фондового рынка послужило повышение учетных ставок

целым рядом ведущих европейских стран, таких, как Англия, Германия.

«Отечественные банки изо всех сил удерживали рынок от еще более су-

щественного падения…» 5  0[3]. Решение Центрального банка РФ о повышении

ставки рефинансирования до 28% заставило их сменить инвестиционную

тактику на рынке акций — приступить к их продаже. Многие полагали, что

ничего страшного в этом нет: просто часть средств уйдет в сектор ГКО.

Рынок ГКО, который непосредственно затронуло повышение ставки, и рынок

акций связаны друг с другом, как сообщающиеся сосуды. Грубо говоря, на

них «гуляют» одни и те же деньги. Если более выгодным становится рынок

ГКО, то деньги перетекают на него и, следовательно, уходят с рынка

корпоративных бумаг, приводя к падению последнего. По мнению некоторых

экспертов, Центробанк и правительство сознательно «пожертвовали» фон-

довым рынком, спасая рубль и, соответственно, бюджет в целом. «Нового

всплеска курсовой стоимости акций российских предприятий можно ожидать

не раньше, чем к лету будущего года…» 5  0[3]. Но, может быть, актив-

ность перешла к рынку ГКО? Тогда можно было бы сказать, что «зарезав»

один рынок, правительство укрепило другой.

Однако, лишь малая толика высвобожденных на рынке акций средств

была вложена в другие ценные бумаги. Банки предпочли держать капиталы

в денежных знаках. 12 ноября 2 раза за день прекращались торги на

ММВБ. Несмотря на повышение ставки рефинансирования, западные инвесто-

 

ры не спешат вкладывать деньги в российскую экономику, а наоборот, в

связи с послекризисным состоянием в своих странах, продолжают выводить

свои средства из корпоративных ценных бумаг.

Как видим, на ноябрь реально правительство намеченных целей по

стабилизации экономики не добилось.

На конец ноября — начало декабря мировой финансовый рынок все еще

лихорадило. Независимые аналитики говорят о двух сценариях возможного

развития событий: в случае продолжения кризиса на мировых финансовых

рынках и оттока западных капиталов из России можно предвидеть посте-

пенный рост ставки рефинансирования «не исключена возможность деваль-

вации рубля» [4] для поддержания спроса на ГКО ЦБ будет использовать

средства валютных резервов. Второй, оптимистический сценарий: если

американская экономика не окажется втянутой в депрессию, то западные

инвесторы достаточно быстро вновь повернутся лицом к развивающимся

странам причем инвестиции в Росии куда более привлекательны, чем в

остальных странах (например, в Латинской Америке) — «резервы роста

курсовой стоимости российских акций по-прежнему огромны, так что за-

падные инвесторы вернутся в Россию быстрее, чем в другие развивающиеся

страны» [5].

Вывод можно сделать следующий: повышение Центробанком ставки ре-

финансирования привело к обвалу рынка акций, но привлекло (или «час-

тично» привлекло) инвесторов на рынок ГКО. Решение ЦБ может и не ока-

заться абсолютно верным, но, по-моему, в условиях затянувшегося миро-

вого кризиса такой ход гораздо лучше пассивного ожидания.